Проработка от карьера до готового слитка: технологическая схема, балансы, оборудование, поставщики, инфраструктура, CAPEX/OPEX и денежный поток. Исходные данные — технологический отчёт ЦНИГРИ по пробе Л-1 и календарный план отработки 2029–2039 гг. Всё, чего в них нет, посчитано по собственным допущениям; допущения перечислены и помечены, вопросы вынесены на отдельную вкладку.
Проект посчитан снизу вверх — от размеров аппаратов до денежного потока. Четыре вывода расходятся с первоначальной постановкой, и все четыре — количественные, а не вкусовые.
При долгосрочных консенсус-ценах (Au $3 500/унц., Cu $11 000/т) NPV при ставке 10% равен −$411 млн, а IRR — 0,2%: проект не возвращает вложенный капитал. При спот-ценах 17.08.2026 (Au $4 400, Cu $14 000) NPV ≈ +$88 млн, IRR 11,8% — едва выше ставки дисконтирования и заметно ниже типового порога FID для гринфилда (15–20%). Золото даёт 68% выручки при содержании 0,42 г/т. Инвестрешение принимается по цене золота.
ФМС выводит 22,7% массы, но уносит 9,5% меди и 3,7% золота — это −$27 млн выручки в год. Экономия на измельчении и реагентах — только +$4 млн/год, а капитал не снижается, а растёт на ~$22 млн: трёхстадийное дробление до −40 мм под сортировку дороже, чем экономия на мельницах. Итог: −$23 млн/год, или −$157 млн NPV — со сортировкой проект уходит в минус даже при спот-ценах. Убрал ФМС из основной линии; сохранил как опцию для доводки низкосортных складов с перенастройкой на потери меди ≤3%. меняет решение №1
С 2035 г. фабрика загружена на 65% — подземка даёт только 5 млн т. Вариант 5 млн т/год с доработкой карьерной руды со склада: капитал ниже на ~$280 млн, срок отработки растёт до 16 лет, NPV при споте +$177 млн против +$88 млн, IRR 13,4% против 11,8%. Меньший завод здесь — лучший завод. меняет решение №3
Календарный план построен на бедной фланговой руде (0,42 г/т Au), тогда как центральная часть месторождения по пробе Л-001 даёт 3 г/т Au при 0,32% Cu и извлечении 91,9%. Если довести среднее содержание первых пяти лет хотя бы до 1,0 г/т, NPV становится +$1,41 млрд при IRR 38%. Это перевешивает всё, что можно выжать из схемы обогащения, вместе взятое — и это единственный рычаг, который переводит проект из разряда «на грани» в разряд «инвестиционно привлекателен».
Полный перечень открытых вопросов с указанием, что именно в проекте меняет каждый ответ, — на вкладке 13 · Вопросы. Перечень принятых допущений — на вкладке 05 · Балансы и расчёты.
Всё, что известно о руде, получено на одной технологической пробе Л-1 массой 616 кг, составленной из половинок керна скважин №502, 515, 523 в интервале 26–244 м. Проба характеризует фланги и глубокие горизонты, а не запасы месторождения в целом. Это ограничение определяет и уровень проработки проекта, и главный риск.
| Параметр | Значение | Что из этого следует для проекта |
|---|---|---|
| Тип руды | кварцево-сульфидная золото-медная | классическая флотационная руда, без упорности |
| Золото | 0,50 г/т | очень бедная руда; вся экономика на порядке величин |
| Медь | 0,19 % | ниже порога самостоятельного медного проекта |
| Серебро | 2,60 г/т | попутный металл, 5% выручки |
| Сера общая | 2,07 % | в основном сульфидная — пирротин, пирит, халькопирит |
| Форма меди | ≈90 % халькопирит | легкофлотируемая; медь не требует особых режимов |
| Свободное золото при 90 % −0,071 мм | 28 % отн. | гравитация бесполезна; только флотация |
| Золото в сростках | 67,6 % отн. | раскрывается при 77 % −0,071 мм |
| Золото в срастании с сульфидами (нераскрытое) | 4,4 % отн. | предел извлечения ~95 % |
| Крупность свободных золотин | сотые–десятые доли мм | хорошо флотируется, теряется в гравитации |
| Оптимальный помол | 77 % кл. −0,071 мм | P80 ≈ 75 мкм — тонкий помол, 60 % энергозатрат фабрики |
| Показатель контрастности | руда высококонтрастная | ФМС технически возможна (экономика — отдельный вопрос) |
Месторождение изучалось дважды, и разница между пробами больше, чем любые технологические решения, которые обсуждаются в этом проекте.
| Показатель | Л-001 (1996 г.) | Л-1 (настоящий отчёт) | Комментарий |
|---|---|---|---|
| Что характеризует | центральная часть, ~40 % прогнозных запасов | фланги и глубокие горизонты | две разные части одного объекта |
| Золото | 3,00 г/т | 0,50 г/т | разница в 6 раз |
| Медь | 0,32 % | 0,19 % | в 1,7 раза |
| Серебро | 8,70 г/т | 2,60 г/т | в 3,3 раза |
| Извлечение Au (флотация) | 91,9 % | 75,5 % | богатая руда извлекается лучше |
| Извлечение Cu | 95,3 % | 83,7 % | то же |
| Схема | гравитация + флотация | флотация + цианирование | для Л-001 гравитация работала |
Отобрано 100 кусков керна средней массой 116 г, определено содержание Au (пробирная плавка + атомно-абсорбционный анализ) и остальных элементов (ИСП-АЭС) в аналитическом центре «Алекс Стюарт Гео Аналитика». Диапазон содержаний по кускам — 0,01–6,0 г/т Au, разбит на семь фракций. Установлена прямая корреляция золота с сульфидами, серебром, медью, железом и серой — это физическая основа для оптического распознавания.
Ориентировочная стоимость программы $2,5–4,5 млн, срок 12–14 мес. По отношению к капиталу $1,23 млрд это 0,3% — и это единственные деньги, которые снимают риск, стоящий сотни миллионов.
Календарный план задан заказчиком; горные параметры (вскрыша, контур, системы разработки) в исходных данных отсутствуют и приняты по аналогам. Все цифры этого раздела — расчётные, подлежат замене после горной части ТЭО.
| Период | Способ | Этап | Руда, т/год | Au, г/т | Ag, г/т | Cu, % | Au ГП, кг | Ag ГП, кг | Cu ГП, т |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2029 | открытый | 1 | 7 539 301 | 0,42 | 2,54 | 0,21 | 2 820 | 15 296 | 13 924 |
| 2030 | открытый | 1 | 7 539 301 | 0,42 | 2,54 | 0,21 | 2 820 | 15 296 | 13 924 |
| 2031 | открытый | 1 | 7 543 135 | 0,42 | 2,53 | 0,21 | 2 820 | 15 295 | 13 926 |
| 2032 | открытый | 1 | 7 642 276 | 0,41 | 2,50 | 0,20 | 2 820 | 15 285 | 13 999 |
| 2033 | открытый | 1 | 7 642 276 | 0,41 | 2,50 | 0,20 | 2 820 | 15 285 | 13 999 |
| 2034 | переходный | 1·2·3 | 9 341 669 | 0,34 | 2,09 | 0,15 | 2 820 | 15 636 | 12 532 |
| 2035–2039 | подземный | 3 | 4 964 767 | 0,63 | 2,34 | 0,14 | 2 820 | 9 299 | 6 246 |
| Итого | 72 071 792 | 0,48 | 2,40 | 0,175 | 31 020 | 138 589 | 113 531 |
Экскаваторно-автомобильный комплекс — стандарт для 7–10 млн т руды в год. Циклично-поточная технология (дробилка в карьере + конвейер) окупается от 20–25 млн т горной массы при глубине свыше 250 м; здесь при расчётных 34 млн т/год она на границе и в базовом варианте не принята.
Альтернатива — подрядная добыча. Снимает $119 млн капитала на технику и ремонтную базу, добавляет $1,5–2,5 на тонну горной массы к операционным затратам. При 34 млн т/год это +$50–85 млн в год — подряд выгоден только на первые 2–3 года, пока не выстроена собственная служба. Рекомендую гибрид: подряд на вскрышу первых двух лет, собственный парк на добычу.
Для крутопадающих кварц-сульфидных тел при 5 млн т/год из мировой практики применимы две системы: подэтажное обрушение (дешевле, выше разубоживание) и этажно-камерная с твердеющей закладкой (дороже, но сохраняет содержание — а при 0,63 г/т каждый процент разубоживания дорог).
Хвосты фотометрической сортировки, если она всё-таки будет построена, идут в инертный заполнитель закладки — это их главная реальная ценность.
Три задачи, каждая из которых сама по себе оправдывает склад:
Принят склад полезной ёмкостью 0,6 млн т (28 суток работы фабрики) плюс отдельный штабель низкосортной руды на 3–4 млн т, которая перерабатывается в 2035–2039 гг., когда мощность свободна. Низкосортный штабель — это и есть правильное место для фотометрической сортировки, если её строить.
Принята схема, подтверждённая лабораторией в замкнутом цикле: дробление → полусамоизмельчение и шаровое измельчение → селективно-коллективная флотация → сорбционное цианирование пирротин-пиритного концентрата → сплав Доре. Два товарных продукта: кондиционный медно-золотой концентрат на продажу и золото-серебряный сплав на площадке.
| № | Поток | т/год | т/ч | Au, г/т | Cu, % | Ag, г/т | Au, кг | Cu, т | Ag, кг |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 | Руда с карьера (ROM) | 7 600 000 | 943 | 0,420 | 0,205 | 2,52 | 3 192 | 15 580 | 19 152 |
| 2 | Дроблёная руда −250 мм | 7 600 000 | 1 157 | 0,420 | 0,205 | 2,52 | 3 192 | 15 580 | 19 152 |
| 3 | Слив ГЦ — питание флотации | 7 600 000 | 943 | 0,420 | 0,205 | 2,52 | 3 192 | 15 580 | 19 152 |
| 4 | Черновой медный концентрат | 380 000 | 47 | 6,72 | 3,69 | 41,6 | 2 554 | 14 022 | 15 800 |
| 5 | Cu-Au концентрат — товар | 85 235 | 10,6 | 28,3 | 15,30 | 158 | 2 410 | 13 041 | 13 464 |
| 6 | Хвосты медной флотации | 7 220 000 | 896 | 0,108 | 0,035 | 0,79 | 782 | 2 539 | 5 688 |
| 7 | Пирротин-пиритный концентрат | 314 000 | 39,0 | 1,22 | 0,35 | 10,7 | 383 | 1 099 | 3 348 |
| 8 | Хвосты пирротиновой флотации | 6 906 000 | 857 | 0,058 | 0,021 | 0,34 | 399 | 1 440 | 2 340 |
| 9 | Сгущённые хвосты в ХХ (62 % тв.) | 6 906 000 | 857 | 0,058 | 0,021 | 0,34 | 399 | 1 440 | 2 340 |
| 10 | Питание цианирования (Ж:Т = 2:1) | 314 000 | 39,0 | 1,22 | 0,35 | 10,7 | 383 | 1 099 | 3 348 |
| 11 | Товарный десорбат / катодный осадок | — | — | — | — | — | 356 | — | 1 704 |
| 12 | Хвосты сорбции (CN⁻ 150–250 мг/л) | 314 000 | 39,0 | 0,086 | 0,35 | 5,24 | 27 | 1 099 | 1 644 |
| 13 | Обезвреженная пульпа в спецсекцию | 314 000 | 39,0 | 0,086 | 0,35 | 5,24 | 27 | 1 099 | 1 644 |
| 14 | Сплав Доре — товар | 2,06 | — | 17,3 % | — | 82,7 % | 356 | — | 1 704 |
| Извлечение в товарную продукцию | 2 766 86,64 % | 13 041 83,7 % | 15 168 79,2 % |
Три развилки решались расчётом, а не по умолчанию. Ниже — что сравнивалось и почему выбрано именно так.
| Показатель | SABC — принято | 3 стадии дробления + HPGR + МШЦ | 3 стадии дробления + 2 МШЦ |
|---|---|---|---|
| Удельная энергия, кВт·ч/т руды | 22,3 | 17,7 | 19,5 |
| Капитал передела, $ млн | 230 | 277 | 250 |
| Стоимость энергии, $ млн/год | 9,3 | 7,4 | 8,2 |
| Шары и футеровки, $ млн/год | 8,9 | 7,4 | 8,0 |
| Число единиц основного оборудования | минимум | максимум | среднее |
| Чувствительность к влаге и глине | низкая | высокая — валки залипают | низкая |
| Срок окупаемости против SABC | — | 14 лет | 10 лет |
Вывод: SABC. Экономия энергии в схеме с валковым прессом реальна (−4,6 кВт·ч/т), но $47 млн дополнительного капитала окупаются 14 лет при сроке жизни проекта 11. Пересмотреть, если BWi окажется выше 17 кВт·ч/т или цена электроэнергии превысит $0,08/кВт·ч — тогда HPGR выходит вперёд. Зависит от вопроса Г-5.
| Вариант | Выручка, $ млн/год | OPEX, $ млн/год | CAPEX, $ млн | Оценка |
|---|---|---|---|---|
| Не производить — оставить золото в хвостах | 0 | 0 | 0 | извлечение Au падает до 75,5 %; теряется 356 кг золота в год |
| Продавать концентрат | отрицательная | +8 | 6 | рынка на пирротиновый концентрат с 1,2 г/т Au нет; 314 тыс. т/год транспорта |
| Цианировать на площадке — принято | +42,6 | 13,6 | 56 | окупается за 2 года; требует соответствия Цианидному кодексу |
Вывод: цианировать. Даже при высоком расходе цианида (8,9 кг/т концентрата — следствие пирротина и меди в питании) передел даёт $29 млн чистого вклада в год при базовых ценах и $40 млн при споте. Основной резерв улучшения — предаэрация пульпы и опция SART для регенерации цианида из медных комплексов; их проверять на полупромышленных испытаниях.
Здесь расчёт дал результат, обратный первоначальному предположению. Разбор — по статьям.
| Статья | Базовые цены, $ млн/год | Спот-цены, $ млн/год |
|---|---|---|
| Потери выручки | ||
| Золото: −122 кг/год (86,64 % → 82,88 %) | −12,8 | −16,1 |
| Медь: −1 209 т/год (83,7 % → 76,0 %) | −12,4 | −15,8 |
| Серебро: −1 431 кг/год (79,2 % → 71,1 %) | −2,1 | −2,7 |
| Экономия | ||
| Энергия измельчения (−1,73 млн т в мельницы) | +1,5 | +1,5 |
| Шары и футеровки | +1,2 | +1,2 |
| Реагенты флотации | +2,1 | +2,1 |
| Хвостовое хозяйство и вода | +0,6 | +0,6 |
| Обслуживание меньшего передела | +0,9 | +0,9 |
| Меньший цианидный передел | +1,3 | +1,3 |
| Собственные затраты ФМС (энергия, воздух, износ) | −3,4 | −3,4 |
| Итого в год | −23,1 | −30,4 |
| Статья | $ млн |
|---|---|
| Экономия на мельницах (питание −23 %) | −35 |
| Экономия на флотации | −10 |
| Экономия на хвостовом хозяйстве | −18 |
| Трёхстадийное дробление до −40 мм вместо одностадийного | +50 |
| Комплекс ФМС: 10 сепараторов, промывка, компрессорная, здание | +32 |
| Итого дополнительный капитал | +19 |
Когда решение переворачивается — три условия, каждое достаточное:
Проектное решение: место под корпус сортировки и подводку коммуникаций в генплане зарезервировать, оборудование не заказывать. Стоимость резервирования — около $1,5 млн, стоимость ошибки в обратную сторону — $120 млн.
Здесь показано, откуда берутся размеры аппаратов и цифры в остальных разделах. Всё, что не измерено в отчёте ЦНИГРИ, принято по аналогам и вынесено в реестр допущений в конце вкладки.
| Передел | Коэффициент использования | Часов в году | Расчётная производительность |
|---|---|---|---|
| Карьер | — | круглогодично, 2 смены | 34,2 млн т горной массы |
| Первичное дробление | 0,75 | 6 570 | 1 157 т/ч, проектная 1 400 т/ч |
| Измельчение и флотация | 0,92 | 8 060 | 943 т/ч |
| Гидрометаллургия | 0,92 | 8 060 | 39,0 т/ч |
Формула Бонда: W = 10 · Wi · (1/√P₈₀ − 1/√F₈₀), где W — удельная энергия, кВт·ч/т; Wi — индекс работы, кВт·ч/т; F₈₀ и P₈₀ — крупность питания и продукта, мкм.
| Стадия | F₈₀, мкм | P₈₀, мкм | W, кВт·ч/т | Мощность на валу, кВт | Установленная, кВт | Оборудование |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Дробление ККД | 700 000 | 180 000 | 0,4 | 460 | 750 | ККД-1200/180 |
| ММПС (полусамоизмельчение) | 130 000 | 2 000 | 7,5 | 7 073 | 10 000 | ⌀9,15 × 4,9 м |
| Галечная дробилка | 65 000 | 12 000 | 0,4 | 280 | 400 | конусная, замкнутый цикл с ММПС |
| Шаровое измельчение | 2 000 | 75 | 14,4 | 13 580 | 15 000 | 2 × ⌀6,1 × 9,1 м |
| Итого комминуция | 22,7 | 21 393 | 26 150 |
Расчёт при Wi = 15,0 кВт·ч/т допущение А-1 и поправке на тонкий помол EF₅ = 1,03. Запас мощности ММПС 1,4 принят потому, что вариативность крепости руды не определена — при известном DWi запас снижается до 1,15, а мельница дешевеет примерно на $12 млн.
Объёмный расход пульпы: Q = Mтв/ρ + Mводы = 943/2,8 + 1 914 = 2 251 м³/ч при содержании твёрдого 33 % и плотности руды 2,8 т/м³. Объём камер: V = Q · t / 60 / k, коэффициент заполнения k = 0,85.
| Операция | Питание, м³/ч | Время, мин | Расчётный объём, м³ | Принято | Мощность, кВт |
|---|---|---|---|---|---|
| Медная основная | 2 251 | 15 | 662 | 5 × 150 м³ | 750 |
| Медная контрольная | 2 140 | 12 | 503 | 4 × 150 м³ | 600 |
| Медные перечистки I–III | 190 | 18 | 67 | 4 × 30 + 4 × 16 м³ | 300 |
| Пирротиновая основная + контрольная | 2 120 | 21 | 873 | 7 × 150 м³ | 1 050 |
| Пирротиновая перечистка | 240 | 14 | 66 | 3 × 30 м³ | 225 |
| Итого фронт флотации | 2 674 м³ | 2 925 |
| Аппарат | Нагрузка | Удельный показатель | Расчёт | Принято |
|---|---|---|---|---|
| Сгуститель хвостов | 857 т/ч | 0,85 т/(м²·ч) | 1 008 м² → ⌀35,8 м | ⌀40 м высокопроизводительный |
| Сгуститель Cu-Au концентрата | 10,6 т/ч | 0,45 т/(м²·ч) | 24 м² | ⌀12 м (по буферной ёмкости) |
| Сгуститель пирротинового к-та | 39,0 т/ч | 0,55 т/(м²·ч) | 71 м² → ⌀9,5 м | ⌀12 м |
| Фильтр-пресс концентрата | 10,6 т/ч | 150 кг/(м²·ч) | 71 м² | 2 × 100 м² (1 рабочий + 1 резерв) |
| Чаны выщелачивания и сорбции | 91,4 м³/ч | 24 ч при Ж:Т = 2:1 | 2 438 м³ | 8 × 300 м³ (⌀7,0 × 8,0 м) |
| Инвентарь смолы АМ-2Б | — | 3 % от объёма пульпы | 66 м³ | 70 м³ с запасом |
| Реактор обезвреживания | 91,4 м³/ч | 60 мин | 91 м³ | 2 × 120 м³ последовательно |
Установленная мощность 50,8 МВт, коэффициент спроса 0,63, расчётный максимум нагрузки 34 МВт. Питание — ЛЭП 110 кВ, главная понизительная подстанция 110/6 кВ с двумя трансформаторами по 40 МВА (резервирование по схеме «один в работе, один в резерве» с возможностью параллельной работы). Дизельная электростанция 2 × 2,5 МВт на ответственные потребители: золотоприёмная касса, станция обезвреживания цианидов, аварийные насосы, освещение.
| Приход | м³/ч | Расход и потери | м³/ч |
|---|---|---|---|
| Слив сгустителя хвостов | 1 050 | Безвозвратно с хвостами в хвостохранилище | 100 |
| Оборотная вода с хвостохранилища | 320 | Влага в кеке цианирования (спецсекция) | 50 |
| Свежая вода из водозабора | 270 | Испарение с прудка и чаши | 55 |
| Влага в руде (3 %) | 28 | Пылеподавление в карьере и на дорогах | 60 |
| Промывка, реагентное, гидроуборка | 25 | ||
| Влага в концентрате (8,5 %) | 1 | ||
| Хозяйственно-питьевые нужды | 8 | ||
| Итого | 1 668 | Итого безвозвратных потерь | 299 |
Коэффициент водооборота 85 %. Годовой забор свежей воды 2,4 млн м³, проектная производительность водозабора 350 м³/ч с учётом сезонной неравномерности и заполнения прудка. Целевой режим — отсутствие сброса в водные объекты; избыток паводковых вод аккумулируется в чаше хвостохранилища, для чего в объёме предусмотрен запас 1,5 млн м³. Источник и объём доступного водозабора не определены — вопрос П-3.
| Наименование | Удельный расход | т/год | $/т | $ млн/год | Примечание |
|---|---|---|---|---|---|
| Ксантогенат бутиловый | 280 г/т руды | 2 128 | 2 200 | 4,68 | по режиму ЦНИГРИ, опыт 5 |
| Вспениватель Т-80 | 165 г/т руды | 1 254 | 2 800 | 3,51 | то же |
| Цианид натрия | 8,9 кг/т к-та | 2 795 | 2 600 | 7,27 | высокий расход: пирротин + медь |
| Известь (100 % CaO) | 0,35 кг/т + 4 кг/т к-та | 3 916 | 180 | 0,70 | защитная щёлочность |
| Нитрат свинца | 0,5 кг/т к-та | 157 | 1 900 | 0,30 | подавление пассивации пирротином |
| Метабисульфит натрия | 3,5 кг/т кека | 1 099 | 750 | 0,82 | обезвреживание CN⁻ по INCO |
| Медный купорос (катализатор) | 0,15 кг/т кека | 47 | 3 200 | 0,15 | только в детоксе |
| Флокулянт | 30 г/т хвостов | 207 | 4 500 | 0,93 | сгущение хвостов |
| Смола АМ-2Б (пополнение) | 15 % инвентаря | 10,5 м³ | — | 0,48 | механический износ |
| Шары мелющие | 0,75 кг/т руды | 5 700 | 1 150 | 6,56 | допущение А-6 |
| Футеровки, сита, ЗИП | — | — | — | 2 ,34 | по аналогам |
| Итого | 27,74 |
Каждое допущение — это то, что нужно заменить фактом. Столбец «цена ошибки» показывает, какие из них стоит проверять в первую очередь.
| № | Допущение | Принято | Основание | Цена ошибки |
|---|---|---|---|---|
| А-1 | Индекс работы по Бонду | 15,0 кВт·ч/т | аналоги кварц-сульфидных руд | ±1 ед. = ±$18 млн капитала, ±$1,1 млн/год |
| А-2 | Коэффициент вскрыши | 3,5 : 1 | типовой для карьера 7,6 млн т | ±1 ед. = ∓$15 млн/год (наибольшая) |
| А-3 | Плотность руды | 2,80 т/м³ | по составу (кварц + 2 % сульфидов) | ±0,1 = ±2 % объёма пульпы |
| А-4 | Коэффициент использования фабрики | 0,92 | практика новых фабрик после выхода на режим | −0,02 = −165 тыс. т/год переработки |
| А-5 | Содержание твёрдого во флотации | 33 % | стандарт для тонкого помола | ±2 % = ±6 % объёма камер |
| А-6 | Расход шаров | 0,75 кг/т | аналоги при Ai ≈ 0,3 | ±0,1 кг/т = ±$0,9 млн/год |
| А-7 | Цена электроэнергии | $0,055/кВт·ч | тариф для промышленных потребителей | ±$0,01 = ±$2,8 млн/год |
| А-8 | Условия оплаты концентрата | Cu 93,5 %, Au 92,5 %, Ag 90 % | типовые контракты 2026 г. | −1 п.п. по Au = −$2,8 млн/год |
| А-9 | TC / RC | $70/т к-та; $0,08/фунт Cu; $18/унц. Au | рыночные ориентиры | TC ±$20 = ∓$1,7 млн/год |
| А-10 | Фрахт концентрата | $100/влажную т | плечо не задано | ±$50 = ∓$4,7 млн/год |
| А-11 | Масштабный переход лаборатория → производство | без поправки | — | обычно −1…−2 п.п. извлечения = −$8…16 млн/год |
| А-12 | Ставка дисконтирования | 10 % реальная | типовая для горного гринфилда | ±1 п.п. = ∓$70 млн NPV |
| А-13 | НДПИ и налог на прибыль | ≈7 % от стоимости; 25 % | действующие ставки РФ | режим по многокомпонентным рудам уточняется |
| А-14 | Срок строительства | 24 мес. от FID | аналоги гринфилдов | +6 мес. = −$45 млн NPV |
| А-15 | Класс точности оценки капитала | AACE Class 4, ±25 % | уровень проработки | — |
Перечень по переделам с расчётной нагрузкой и обоснованием количества. Длинноцикловые позиции помечены — их заказ определяет критический путь всего проекта.
| Поз. | Оборудование | Кол-во | Характеристика | Мощность, кВт | Срок изготовления |
|---|---|---|---|---|---|
| Дробление и складирование | |||||
| 1.1 | Дробилка крупного дробления конусная | 1 | ККД-1200/180, 1 400 т/ч, разгрузочная щель 180 мм | 750 | 16–18 мес. |
| 1.2 | Питатель пластинчатый | 1 | 2,4 × 12 м, под приём самосвалов 110 т | 160 | 10 мес. |
| 1.3 | Конвейер магистральный на склад | 2 | лента 1 400 мм, суммарно 1 100 м | 900 | 8 мес. |
| 1.4 | Склад дроблёной руды с питателями | 1 | 60 000 т общих, 24 000 т живого объёма, 4 питателя | 180 | — |
| Измельчение | |||||
| 2.1 | Мельница полусамоизмельчения | 1 | ⌀9,15 × 4,9 м, привод с частотным регулированием | 10 000 | 18–22 мес. |
| 2.2 | Грохот бутарный + галечная дробилка | 1 | замкнутый цикл с ММПС | 400 | 12 мес. |
| 2.3 | Мельница шаровая | 2 | ⌀6,1 × 9,1 м, 7 500 кВт каждая | 15 000 | 18–22 мес. |
| 2.4 | Батарея гидроциклонов | 2 | ГЦ-660, 8 рабочих + 2 резервных в батарее | — | 8 мес. |
| 2.5 | Насосы песковые | 4 | 400 × 350, футерованные, 2 рабочих + 2 резервных | 2 000 | 8 мес. |
| 2.6 | Кран мостовой мельничного корпуса | 2 | 100/20 т, пролёт 30 м | 120 | 12 мес. |
| Флотация | |||||
| 3.1 | Флотомашины основных операций | 16 | камеры 150 м³ с механическим перемешиванием | 2 400 | 12–14 мес. |
| 3.2 | Флотомашины перечистных операций | 11 | 7 × 30 м³ и 4 × 16 м³ | 525 | 12 мес. |
| 3.3 | Мельница доизмельчения вертикальная | 1 | черновой Cu-концентрат до P₈₀ 35 мкм | 500 | 12 мес. |
| 3.4 | Контактные чаны | 3 | по 50 м³ | 150 | 8 мес. |
| 3.5 | Реагентное отделение | 1 | приготовление и дозирование 5 реагентов | 200 | 10 мес. |
| Сгущение, фильтрация, хвосты | |||||
| 4.1 | Сгуститель хвостов высокопроизводительный | 1 | ⌀40 м, разгрузка 62 % твёрдого | 250 | 14 мес. |
| 4.2 | Сгустители концентратов | 2 | ⌀12 м каждый | 60 | 12 мес. |
| 4.3 | Фильтр-пресс камерный | 2 | 100 м², влага кека 8,5 %, 1 рабочий + 1 резерв | 220 | 12 мес. |
| 4.4 | Насосная станция хвостов | 1 | 3 ступени, 4 × 500 кВт, пульповод 4,5 км | 2 000 | 10 мес. |
| 4.5 | Насосная оборотной воды | 1 | 2 × 800 м³/ч | 400 | 8 мес. |
| Гидрометаллургия и золотоприёмка | |||||
| 5.1 | Мельница доизмельчения пирротинового к-та | 1 | вертикальная, до 95 % кл. −0,071 мм | 400 | 12 мес. |
| 5.2 | Чаны выщелачивания и сорбции | 8 | 300 м³, ⌀7,0 × 8,0 м, с межстадийными грохотами | 640 | 12 мес. |
| 5.3 | Колонны десорбции и регенерации смолы | 2 | по 5 м³, с узлом кислотной обработки | 120 | 12 мес. |
| 5.4 | Электролизёры | 2 | с катодами из нержавеющей стали | 150 | 10 мес. |
| 5.5 | Печь индукционная плавильная | 2 | по 100 кг, с системой газоочистки | 300 | 10 мес. |
| 5.6 | Золотоприёмная касса | 1 | режимное помещение, сейфовая, весовая, охрана | — | — |
| 5.7 | Станция обезвреживания цианидов | 1 | 2 × 120 м³, воздуходувки, дозирование SMBS и CuSO₄ | 450 | 12 мес. |
| Общефабричное | |||||
| 6.1 | Компрессорная станция | 3 | винтовые, 45 м³/мин, 7 бар | 750 | 8 мес. |
| 6.2 | АСУТП, опробование, экспресс-анализ | 1 | онлайн-анализатор пульпы, автоматические пробоотборники | 100 | 12 мес. |
| 6.3 | Лаборатория химическая и пробирная | 1 | до 250 проб в сутки | 200 | — |
| Карьер | |||||
| 7.1 | Экскаваторы гидравлические | 4 | ковш 16 м³, 3 рабочих + 1 резерв | — | 12–15 мес. |
| 7.2 | Самосвалы карьерные | 22 | 110 т, плечо 2,8 км, подъём 8 % | — | 12–15 мес. |
| 7.3 | Станки буровые шарошечные | 4 | ⌀215–250 мм | — | 12 мес. |
| 7.4 | Вспомогательная техника | 18 | бульдозеры, грейдеры, погрузчики, поливооросители | — | 9 мес. |
Базовый контур — Россия, Китай и дружественные юрисдикции. Западный производитель по каждой позиции указан как эталон класса машин: он задаёт технические требования и ориентир по цене, даже если поставка идёт не от него. Правило закупки — минимум два конкурирующих предложения на каждый лот, включая одно из другой юрисдикции.
| Лот | Предмет поставки | Россия и ЕАЭС | Китай | Эталон класса |
|---|---|---|---|---|
| P-01 | Дробильное оборудование, грохоты | Уралмашзавод, «Дробмаш», «Строймашсервис» | CITIC HIC, NHI, SANME | Metso Superior / HP, Sandvik CH |
| P-02 | Мельницы ММПС и МШЦ, приводы | Уралмашзавод, ТяжМаш (Сызрань) | CITIC HIC, NHI, Luoyang Mining Machinery | Metso, FLSmidth, Outotec |
| P-03 | Флотационные машины | НПО «РИВС» (СПб), «Механобр-техника» | BGRIMM, Jinpeng, Yantai Xinhai | Metso TankCell, FLSmidth nextSTEP |
| P-04 | Гидроциклоны, насосы, футерованные трубопроводы | ГМС Ливгидромаш, «Труд» (Новосибирск), «Курганспецарматура» | Naipu, Shijiazhuang Industrial Pump | Weir Warman и Cavex, KSB |
| P-05 | Сгустители и фильтр-прессы | НПО «РИВС», «Уралхиммаш» | Jingjin (прессы), CITIC (сгустители) | Metso, Diemme, Andritz |
| P-06 | Гидрометаллургический комплекс RIP «под ключ» | «ТОМС Инжиниринг», Иргиредмет — комплексная поставка и технология | Yantai Jinpeng, CNLITE | Kemix (ЮАР), Como Engineering |
| P-07 | Ионообменная смола АМ-2Б | «Аксион – редкие и цветные металлы» (Пермь) | Suqing Group, Zhengguang Resin | Purolite, Dow |
| P-08 | Реагенты: цианид, ксантогенат, вспениватель | «Корунд-Циан» (Дзержинск) — NaCN; Волжский Оргсинтез — ксантогенат | Hebei Chengxin, Anhui Shuguang — NaCN | Draslovka, Orica, Cytec |
| P-09 | Станция обезвреживания цианидов | Иргиредмет, «ТОМС» | ENFI, Beijing General Research | процесс INCO, лицензия Glencore Technology |
| P-10 | Конвейеры, металлоконструкции, краны | «Конвейер» (Тула), Сибтяжмаш, местные металлозаводы | Zhejiang Double Arrow, SANY | Continental, ContiTech |
| P-11 | Электрооборудование, ЛЭП, ГПП, частотные приводы | «Электрозавод», «Силовые машины», ЧЭАЗ | TBEA, Sieyuan, Inovance | ABB, Siemens, Schneider |
| P-12 | АСУТП и онлайн-анализ пульпы | «Союзцветметавтоматика», «Интеравтоматика» | Supcon, Hollysys | Metso Courier, Outotec, Honeywell |
| P-13 | Карьерная техника | БЕЛАЗ (Беларусь), УЗТМ (экскаваторы ЭКГ), «Ижорские заводы» | XCMG, SANY, Zoomlion, LiuGong | Caterpillar, Komatsu, Epiroc, Hitachi |
| P-14 | Хвостовое хозяйство: геомембрана, дренаж, мониторинг | «Гидрокор», «ТехПолимер» | CTF, Taian Modern Plastic | Solmax, GSE; проектирование по GISTM |
| P-15 | Проектирование, ТЭО, EPCM | «ТОМС Инжиниринг», Иргиредмет, Уралмеханобр, «Гипроцветмет» | ENFI, NFC, CINF (China Nerin) | Ausenco, Hatch, Wood, Fluor |
| P-16 | Аналитика, аудит запасов, компетентное лицо | «Алекс Стюарт Гео Аналитика» — выполняла анализы по пробе Л-1 | — | SGS, ALS, Bureau Veritas; отчёт по NAEN или JORC |
При EPC-подряде «под ключ» генподрядчик закладывает премию за риск 12–18 % от стоимости — это $150–220 млн на объекте такого размера. При EPCM заказчик держит контракты на оборудование у себя, а управляющая компания ведёт проектирование, закупку и стройку за фиксированное вознаграждение 6–8 %.
EPCM оправдан здесь ещё по одной причине: разнородность поставщиков (Россия, Китай, Беларусь) требует интеграции на стороне заказчика, и ни один генподрядчик не возьмёт на себя риск за чужие межюрисдикционные поставки без запретительной надбавки.
Шестнадцать лотов вместо одного контракта — это дольше в администрировании, но даёт конкуренцию внутри каждой позиции и позволяет заказать длинноцикловые машины отдельно и раньше остального.
| Фактор | Оценка |
|---|---|
| Гарантия технологических показателей | Требовать по извлечению и производительности с финансовыми санкциями. Китайские поставщики обычно гарантируют производительность, но не извлечение; российские технологические институты — извлечение по своей схеме. |
| Запасные части и износ | Основная статья риска, а не первая поставка. Футеровки мельниц, сита, рабочие колёса насосов, вкладыши флотомашин расходуются постоянно. Требование: склад ЗИП на 12 месяцев по критическим позициям, цена ЗИП зафиксирована в контракте на 5 лет. |
| Частотные приводы больших мельниц | Самая уязвимая позиция по доступности: мировой стандарт — ABB и Siemens. Альтернативы — китайские Inovance и TBEA, но при 7,5–10 МВт опыт эксплуатации короче. Проектное решение: предусмотреть возможность работы на нерегулируемом приводе с редуктором как запасной вариант. |
| Шеф-монтаж и обучение | Включать в контракт поставки, а не докупать. Отдельно оговаривать язык документации и наличие русскоязычного персонала на ПНР. |
| Логистика тяжеловесов | Барабан мельницы ⌀6,1 м — негабарит по железной дороге; требуется проверка габарита по всему маршруту и, возможно, поставка секциями с монтажной сваркой на площадке. Проверять до заключения контракта. |
| Расчёты и валютные риски | Схема оплаты и валюта контракта — вопрос, который может перевесить разницу в цене оборудования. Вопрос К-4 |
Стоимость ЛЭП принята по 100 км трассы. Каждые дополнительные 50 км — это ещё $20–25 млн капитала. Вопрос П-2
| Концентрат на вывоз | 93 700 влажных т/год |
| Вагонов (60 т) | ≈1 560 в год, 4–5 в сутки |
| Сплав Доре | 2,06 т/год, спецсвязью |
| Реагенты на ввоз | ≈12 000 т/год |
| в т. ч. цианид натрия | 140 ISO-контейнеров/год |
| Дизтопливо | ≈12 млн л/год |
| Шары мелющие | 5 700 т/год |
Объёмы умеренные: одна автодорога и один железнодорожный тупик закрывают потребность. Критично не количество, а всесезонность — зимник вместо круглогодичной дороги означает годовой запас реагентов на складе и рост оборотного капитала на $20–30 млн.
| Карьер (собственный парк) | 380 |
| Обогатительная фабрика | 210 |
| Гидрометаллургия и ЗПК | 55 |
| Ремонтная служба и энергетика | 165 |
| Лаборатория и ОТК | 45 |
| Хвостовое хозяйство и экология | 30 |
| АУП, ОТиПБ, охрана, снабжение | 120 |
| Посёлок, столовая, транспорт | 85 |
| Итого | 1 090 |
При подрядной добыче собственный персонал сокращается примерно до 750 человек. Фонд оплаты труда с начислениями $30–34 млн в год — это 20 % операционных затрат. Обучение операторов флотации и гидрометаллургии начинать за 12 месяцев до пуска, на действующем предприятии-аналоге.
Оценка выполнена снизу вверх по позициям, класс точности AACE Class 4 (±25 %), цены II квартала 2026 г., контур поставок Россия — Китай. Оценка не заменяет ТЭО и не является основанием для привлечения финансирования.
| Статья | $ млн | Основание оценки |
|---|---|---|
| Горные работы | ||
| Горно-капитальные работы, первоначальная вскрыша 12 млн т | 26 | $2,2/т горной массы |
| Экскаваторы гидравлические 16 м³, 4 ед. | 26 | $6,5 млн за единицу |
| Самосвалы 110 т, 22 ед. | 48 | $2,2 млн за единицу |
| Станки буровые, 4 ед. | 12 | $3,0 млн за единицу |
| Вспомогательная техника, 18 ед. | 18 | бульдозеры, грейдеры, погрузчики |
| Ремонтная база карьера, склад ГСМ | 15 | по аналогам |
| Итого горные работы | 145 | |
| Обогатительная фабрика | ||
| Первичное дробление, склад руды, конвейеры | 45 | ККД + 1,1 км конвейеров + склад 60 тыс. т |
| Измельчение: ММПС, 2 МШЦ, галечная дробилка, ГЦ, насосы | 185 | 26 МВт установленной, $7,1 млн за МВт с обвязкой |
| Флотация: 27 машин, доизмельчение, реагентное | 82 | 2 674 м³ фронта |
| Сгущение и фильтрация концентрата, склад 10 000 т | 30 | сгуститель, 2 фильтр-пресса, склад, погрузка |
| Хвостовое сгущение, насосные, пульповод 4,5 км | 28 | сгуститель ⌀40 м, 3 ступени перекачки |
| Гидрометаллургия: RIP, десорбция, электролиз, плавка, ЗПК | 46 | 8 чанов × 300 м³, режимная зона |
| Станция обезвреживания цианидов | 10 | процесс INCO, автоматический контроль |
| АСУТП, опробование, лаборатория | 17 | онлайн-анализ пульпы, 250 проб в сутки |
| Здания фабрики, отопление, вентиляция, краны | 34 | отапливаемые корпуса |
| Итого фабрика | 477 | |
| Инфраструктура | ||
| ЛЭП 110 кВ (100 км), ГПП 2 × 40 МВА, распредсети | 68 | зависит от расстояния |
| Водозабор, водоводы, ВОС, оборотное водоснабжение | 24 | 350 м³/ч |
| Хвостохранилище 1-й очереди и спецсекция | 52 | дамба до 28 м, экран HDPE, дренаж |
| Автодороги подъездная и внутриплощадочные | 28 | всесезонные |
| Вахтовый посёлок 700 мест | 34 | $48 тыс. на место с инфраструктурой |
| Котельная, тепловые сети, очистные, пожарное депо | 20 | по аналогам |
| РММ, склады, АБК, гараж | 22 | по аналогам |
| Итого инфраструктура | 248 | |
| Прочие затраты | ||
| Изыскания, проектирование, экспертиза | 42 | 4 % от стоимости строительства |
| EPCM, управление строительством, шеф-монтаж, ПНР | 52 | 6 % при модели EPCM |
| Первоначальные заряды: шары, смола, реагенты, ЗИП | 24 | шаровая загрузка 1 800 т, смола 70 м³ |
| Мобилизация, обучение персонала, пусковые расходы | 16 | обучение за 12 мес. до пуска |
| Оборотный капитал | 36 | 2 месяца операционных затрат + запас концентрата |
| Итого прочие | 170 | |
| Базовая стоимость | 1 040 | |
| Резерв на непредвиденные работы и затраты, 18 % | 187 | класс точности Class 4 при неопределённой площадке |
| ИТОГО первоначальный капитал | 1 227 | $161 на тонну годовой мощности |
| Статья | $ млн/год | $/т руды | Доля |
|---|---|---|---|
| Горные работы | |||
| Буровзрывные работы | 14,4 | 1,89 | 8,9 % |
| Экскавация | 9,6 | 1,26 | 5,9 % |
| Транспортировка горной массы | 29,1 | 3,83 | 17,9 % |
| Содержание дорог, водоотлив, вспомогательные работы | 8,5 | 1,12 | 5,2 % |
| Управление и надзор | 6,8 | 0,89 | 4,2 % |
| Итого горные работы | 68,4 | 9,00 | 42,1 % |
| Переработка | |||
| Электроэнергия (279 ГВт·ч) | 15,3 | 2,01 | 9,4 % |
| Шары мелющие | 6,6 | 0,87 | 4,1 % |
| Футеровки и быстроизнашивающиеся детали | 2,3 | 0,30 | 1,4 % |
| Реагенты флотации | 9,8 | 1,29 | 6,0 % |
| Реагенты цианирования и обезвреживания | 9,7 | 1,28 | 6,0 % |
| Ремонтные материалы и подрядные работы | 12,5 | 1,64 | 7,7 % |
| Оплата труда фабрики и гидрометаллургии | 9,5 | 1,25 | 5,8 % |
| Лаборатория и опробование | 2,8 | 0,37 | 1,7 % |
| Хвостовое хозяйство и водоснабжение | 3,5 | 0,46 | 2,2 % |
| Итого переработка | 72,0 | 9,47 | 44,3 % |
| Общезаводские расходы | |||
| Администрация, ОТиПБ, охрана, связь и IT | 8,5 | 1,12 | 5,2 % |
| Посёлок, питание, вахтовые перевозки | 9,5 | 1,25 | 5,8 % |
| Страхование, лицензии, социальные обязательства | 4,0 | 0,53 | 2,5 % |
| Итого общезаводские | 22,0 | 2,89 | 13,5 % |
| ВСЕГО денежные затраты на площадке | 162,4 | 21,36 | 100 % |
Себестоимость в золотом эквиваленте рассчитана делением всех денежных затрат, НДПИ и поддерживающих инвестиций на 122 тыс. унций золотого эквивалента (выручка NSR, делённая на цену золота базового сценария). Для полиметаллической руды этот показатель условен: он полностью зависит от того, по какой цене пересчитывается медь. Более честная метрика для этого объекта — выручка $56,2 против затрат $21,4 на тонну руды, то есть операционная маржа 62 %.
Расчёт по подтверждённым лабораторией извлечениям, а не по коэффициентам 0,90 из календарного плана. Два ценовых сценария: консервативный долгосрочный и спот на дату подготовки документа.
| Статья | Количество | Базовый сценарий, $ млн | Спот 17.08.2026, $ млн |
|---|---|---|---|
| Медно-золотой концентрат | |||
| Медь оплачиваемая (93,5 %) | 12 193 т | 134,1 | 170,7 |
| Золото оплачиваемое (92,5 %) | 71 672 унц. | 250,9 | 315,4 |
| Серебро оплачиваемое (90 %) | 389 592 унц. | 19,5 | 25,7 |
| Плата за переработку (TC) $70/т | 85 235 т | −5,97 | −5,97 |
| Плата за рафинирование (RC) Cu, Au, Ag | — | −4,02 | −4,58 |
| Фрахт и перевалка $100/влажную т | 93 700 т | −9,37 | −9,37 |
| NSR концентрата | 385,1 | 491,9 | |
| Сплав Доре | |||
| Золото (99,5 % оплачиваемое) | 11 389 унц. | 39,9 | 50,1 |
| Серебро (98 % оплачиваемое) | 53 689 унц. | 2,7 | 3,5 |
| Аффинаж и спецсвязь | — | −0,75 | −0,75 |
| NSR сплава Доре | 41,8 | 52,9 | |
| ВЫРУЧКА NSR ВСЕГО | 426,9 | 544,8 | |
| Денежные затраты на площадке | −162,4 | −162,4 | |
| EBITDA до НДПИ и налогов | 264,5 | 382,4 | |
| НДПИ (≈7 % от стоимости) | −30 | −38 | |
| Поддерживающие инвестиции | −28 | −28 | |
| Свободный денежный поток до налога на прибыль | 206,5 | 316,4 | |
| Сценарий | NPV при 10 % | IRR | Простая окупаемость | Оценка |
|---|---|---|---|---|
| Базовые цены: Au $3 500 · Cu $11 000 · Ag $50 | −$411 млн | 0,2 % | не окупается | не проходит капитал не возвращается за срок отработки |
| Спот 17.08.2026: Au $4 400 · Cu $14 000 · Ag $66 | +$88 млн | 11,8 % | 2035 г. | на грани едва выше ставки 10 %, ниже порога FID |
| Спот + ФМС в основной линии | −$69 млн | 8,6 % | 2036 г. | хуже базового цена решения по ФМС — минус $157 млн |
| Спот + подтверждение извлечения 0,90 из плана | +$195 млн | 13,8 % | 2034 г. | на грани |
| Спот + завод 5 млн т/год вместо 7,6 | +$177 млн | 13,4 % | 2035 г. | лучше базового на $89 млн при капитале ниже на $280 млн |
| Спот + центральная зона (1,0 г/т Au) в первые 5 лет | +$1 414 млн | 38,2 % | 2032 г. | инвестиционно привлекателен |
Денежный поток считается моделью (factory/model/dcf.py и audit.py в репозитории), а не оценкой на глаз: выручка выводится из содержаний, извлечений и условий оплаты металла, операционные затраты — из тоннажа с разделением на постоянную и переменную часть, NPV и IRR — из полученного ряда. Любую цифру этого раздела можно воспроизвести запуском модели.
Первопричина одна: в графике реализации первый концентрат стоял на октябрь 2029 года, а в денежном потоке 2029-й учитывался как 60 % полной загрузки. Модель исправляет это на 25 % в 2029-м и 85 % в 2030-м — то есть выручка сдвигается почти на год, и почти вся разница объясняется этим сдвигом.
| Показатель | Редакция 2 | Редакция 3 (модель) | Поправка |
|---|---|---|---|
| NPV при базовых ценах | −$450 млн | −$411 млн | +$39 млн |
| IRR при базовых ценах | ≈5 % | 0,2 % | −4,8 п.п. |
| NPV при спот-ценах | +$156 млн | +$88 млн | −$68 млн |
| IRR при спот-ценах | 13,6 % | 11,8 % | −1,8 п.п. |
| Вариант завода 5 млн т/год | +$310 млн | +$177 млн | −$133 млн |
| Вариант с центральной зоной | +$860 млн | +$1 414 млн | +$554 млн |
| Цена решения по ФМС | ≈−$120 млн | −$157 млн | −$37 млн |
| Чувствительность к содержанию Au ±15 % | ±$250 млн | ±$144 млн | −$106 млн |
| Чувствительность к вскрыше 5,0 ↔ 2,5 | ±$170 млн | −$67 / +$45 млн | завышено втрое |
Два объекта определяют экологический профиль комбината: цианидный передел и хвостохранилище. Оба проектируются по международным отраслевым стандартам, а не только по национальным нормам — это требование любого банковского финансирования и условие продажи продукции крупным покупателям.
| Риск | Влияние | Меры снижения |
|---|---|---|
| критический Цена золота ниже $3 500/унц. на горизонте проекта | NPV → отрицательный | не принимать FID по споту; хеджирование части добычи первых 3 лет; ценовой сценарий утверждает совет директоров |
| критический Содержание в отработке соответствует пробе Л-1, а не центральной зоне | −$700 млн NPV против сценария с богатой рудой | пересборка календарного плана; представительная проба; аудит запасов независимым компетентным лицом |
| критический Коэффициент вскрыши выше принятых 3,5 : 1 | ±$170 млн NPV | горная часть ТЭО, оптимизация контура карьера, рассмотрение подрядной вскрыши |
| высокий Извлечение в промышленности ниже лабораторного | −1…2 п.п. = −$8…16 млн/год | полупромышленные испытания в непрерывном цикле; гарантия показателей в контракте на флотацию |
| высокий Превышение капитала относительно оценки Class 4 | ±25 % = ±$300 млн | переход к оценке Class 3 после проектирования; резерв 18 %; фиксация цен на длинноцикловые позиции при заказе |
| высокий Вредные примеси в концентрате (As, Sb, Hg) | штрафы $8–15 млн/год | анализ примесей на представительной пробе до переговоров по off-take; при высоком As — селективная флотация или отдельный сорт концентрата |
| высокий Неизвестная измельчаемость руды (BWi не определён) | ±$18 млн капитала, ±$1,1 млн/год | определение BWi, Ai, DWi по доменам; запас мощности ММПС 1,4 до получения данных |
| высокий Расход цианида 8,9 кг/т — вдвое выше типового | +$3,5 млн/год против нормы | предаэрация пульпы, оптимизация извести и нитрата свинца, оценка SART для регенерации из медных комплексов |
| средний Недозагрузка фабрики с 2035 г. (65 % мощности) | рост удельного OPEX на 25 % | штабель низкосортной руды под доработку; доразведка флангов; вариант завода 5 млн т/год |
| средний Сбыт концентрата и условия TC/RC | ±$10 млн/год | долгосрочный off-take с двумя покупателями; два независимых логистических маршрута |
| средний Доступность запчастей и приводов больших мельниц | простой = $0,6 млн/сутки | склад ЗИП на 12 месяцев; фиксация цен ЗИП в контракте на 5 лет; резервный вариант нерегулируемого привода |
| средний Кислотный дренаж вскрышных пород (2 % серы в руде) | затраты на закрытие вырастают кратно | тестирование пород на кислотообразование до вскрыши; селективное складирование потенциально кислотных пород под экраном |
| средний Задержка ввода относительно лицензионных обязательств | риск претензий по лицензии | ранний старт геологической программы; заказ длинноцикловых позиций сразу после FID |
Пуск в 2029 году, заданный календарным планом добычи, достижим — но только если геологическая программа стартует в 2026 году, а инвестрешение принимается не позже декабря 2027-го. Критический путь определяют не строительно-монтажные работы, а сроки изготовления мельниц.
Проект посчитан целиком — там, где данных не было, приняты допущения, и они помечены в реестре на вкладке «Балансы и расчёты». Ниже — вопросы, ответы на которые эти допущения заменят. Столбец «что меняет» показывает, какой раздел проекта придётся пересобирать. Вопросы отсортированы по цене ответа, а не по порядку изложения.
| № | Вопрос | Сейчас принято | Что меняет ответ |
|---|---|---|---|
| Г-1 | Каковы утверждённые запасы: тоннаж, содержания, категории, по каким кондициям? 72 млн т в календарном плане — это запасы или проектная производительность за срок? | 72,07 млн т по календарному плану, срок 11 лет | срок отработки, мощность завода, амортизация, вся модель денежного потока |
| Г-2 | Вошла ли центральная зона месторождения (руды типа Л-001, 3 г/т Au) в этот календарный план? Если да — почему среднее содержание 0,42 г/т? Если нет — почему? | план целиком на руде типа Л-1 | всё. Это разница между NPV +$88 млн и +$1 414 млн |
| Г-3 | Коэффициент вскрыши по годам и контур карьера | 3,5 : 1, постоянный | ±$170 млн NPV; парк техники; график вскрыши |
| Г-4 | Есть ли забалансовые и низкосортные запасы для дозагрузки фабрики после 2035 года? | штабель 3–4 млн т условно | загрузка фабрики в подземный период; целесообразность фотометрической сортировки |
| Г-5 | Определялись ли BWi, Ai, DWi, крепость, плотность, влажность, глинистость руды? | BWi 15,0 кВт·ч/т по аналогам | размер и цена мельниц (±$18 млн), выбор схемы измельчения, расход шаров |
| Г-6 | Изменчивость руды по зонам: есть ли окисленная зона, зоны с повышенной глинистостью или упорным золотом? | однородная сульфидная руда | необходимость отдельной схемы для окисленных руд; риск для флотации |
| № | Вопрос | Сейчас принято | Что меняет ответ |
|---|---|---|---|
| Т-1 | Чьи коэффициенты извлечения считать плановыми — 0,90 из календарного плана или 0,866 из отчёта ЦНИГРИ? | лабораторные данные ЦНИГРИ | выручка ±$25 млн/год; корректность всех плановых показателей заказчика |
| Т-2 | Каково содержание мышьяка, сурьмы, ртути, фтора, висмута в медном концентрате? В отчёте есть многоэлементный анализ руды, но не приведены пределы по кондициям медных заводов. | примеси в пределах допустимого | штрафы $8–15 млн/год; возможно, потребуется отдельная схема очистки концентрата |
| Т-3 | Готовы ли инвестировать $2,5–4,5 млн и 12–14 месяцев в полупромышленные испытания до FID? | да, заложено в график | если нет — резерв капитала надо поднимать с 18 % до 30 %, а извлечение принимать на 2 п.п. ниже |
| Т-4 | Проверялась ли возможность снижения расхода цианида (предаэрация, SART) при 8,9 кг/т концентрата? | расход по данным отчёта | $3,5 млн/год операционных затрат; экологическая нагрузка |
| Т-5 | Есть ли данные по кинетике флотации, а не только конечные показатели? | время флотации по аналогам | объём фронта флотации, ±$10 млн капитала |
| № | Вопрос | Сейчас принято | Что меняет ответ |
|---|---|---|---|
| П-1 | Где расположено месторождение? Регион, климат, наличие многолетней мерзлоты, сейсмичность, рельеф. | не определено; типовые решения | стоимость инфраструктуры в разы; класс ГТС хвостохранилища; стоимость труда; продолжительность строительного сезона |
| П-2 | Расстояние до ЛЭП 110/220 кВ и наличие свободной мощности 34 МВт в узле | 100 км, мощность есть | ±$25 млн на каждые 50 км; при отсутствии мощности — собственная генерация (+$120–180 млн) |
| П-3 | Источник водоснабжения и доступный лимит: нужно 2,4 млн м³ свежей воды в год | водозабор 350 м³/ч рядом с площадкой | при дефиците — глубокая переработка и сухое складирование хвостов, +$80–120 млн |
| П-4 | Расстояние до железнодорожной станции и до порта; всесезонная дорога или зимник | ж/д тупик на площадке, фрахт $100/т | ±$4,7 млн/год; при зимнике — годовой запас реагентов, +$20–30 млн оборотного капитала |
| П-5 | Вахтовый метод или постоянный посёлок? Есть ли местный кадровый резерв? | вахта, 700 мест | стоимость посёлка, вахтовых перевозок, доступность 1 090 человек персонала |
| № | Вопрос | Сейчас принято | Что меняет ответ |
|---|---|---|---|
| К-1 | Какой сценарий цен металлов утверждён для инвестрешения? | два сценария: $3 500 и спот $4 400 за унцию | при $3 500 проекта нет; это первое, что нужно зафиксировать |
| К-2 | Куда продаётся концентрат: Китай, Казахстан, российский медеплавильный завод? Есть ли предварительные условия по TC/RC и payable? | типовые рыночные условия 2026 г. | ±$10 млн/год; выбор логистического маршрута; требования к качеству концентрата |
| К-3 | Какой аффинажный завод принимает сплав Доре и на каких условиях? | условия по аналогам, потери 0,5 % | ±$1 млн/год; требования к качеству сплава и к режиму отгрузки |
| К-4 | Требуемая норма доходности, доля заёмного финансирования, валюта расчёта, доступность проектного финансирования | 10 % реальных, финансирование не моделировалось | ±1 п.п. ставки = ∓$70 млн NPV; при проектном финансировании понадобится независимый технический аудит |
| К-5 | Рассматривается ли хеджирование части добычи первых лет? | не заложено | снижает ценовой риск, который сейчас критический; цена — часть потенциальной прибыли |
| № | Вопрос | Сейчас принято | Что меняет ответ |
|---|---|---|---|
| Р-1 | Какие сроки ввода в эксплуатацию установлены лицензионным соглашением? | 2029 г. по календарному плану | если срок жёсткий — параллельное проектирование и повышенный риск; если гибкий — можно сначала доразведать |
| Р-2 | Есть ли в лицензии требования по попутному извлечению серебра, по уровню извлечения, по переработке на территории? | требований нет | обязательность цианидного передела; возможен запрет на вывоз концентрата |
| Р-3 | Проводилось ли тестирование вскрышных пород на кислотообразующий потенциал (ABA / NAG)? | не проводилось; риск учтён качественно | при кислотном дренаже — селективное складирование и экраны, +$40–90 млн капитала и затраты на закрытие |
| Р-4 | Требуется ли соответствие GISTM и Цианидному кодексу по условиям финансирования или сбыта? | заложено как проектная норма | если не требуется — экономия $15–25 млн, но растёт риск при будущей продаже актива или привлечении банка |
| Р-5 | Есть ли обязательства перед местным населением, коренными народами, соглашения о социально-экономическом развитии? | $4 млн/год в общезаводских | сроки согласования ОВОС; социальный бюджет |